随 着 全 面 注 册 制 的 到来 ，未 来 国 内 资 本 市 场在 打 击 证 券 市 场 违 法 违 规 行为等方面，会采取更加严厉的措施，资本市场违法违规成本将 会 大 幅 提 升 。 随 着 资 本 市场法律法规的逐渐完善，追责力度的不断提升，未来资本市场的退市率或将提升，资本市场的退市风险也会加快释放。

2019年6月13日，科创板正式开板，7月22日迎来了首批公司上市。时隔近四年后，科创板迎来首批退市公司，这一次涉及*ST泽达、*ST紫晶两家公司。

在资本市场加强退市力度的背景下，*ST泽达和*ST紫晶属于资本市场重大违法行为，且已经被出具了《行政处罚决定书》，这两家公司将会被实施重大违法强制退市。

【资料图】

*ST泽达于2020年6月23日上市，当年的发行价格为19.49元/股，历史最高价格达到每股85元以上。截至2022年三季报，*ST泽达的股东户数为6538户。按照计划，今年6月26日将会有4124万股限售股解禁，占总股本比例高达49.62%。在限售股解禁之前，*ST泽达却披露了重大违法强制退市的公告，与首发原股东限售股解禁的时间只相差了两个月。

*ST紫晶上市时间是2020年2月26日，当时上市的发行价为21.49元/股，股价最高的时候达到每股86.98元。截至2022年三季报，*ST紫晶的股东户数多达1.24万户，上市只有三年时间，却因重大违法行为被实施强制退市。

从上述两家上市公司的情况分析，在公司披露重大违法强制退市之前，股价均出现了大幅下跌的走势，与历史最高价相比，当前股价已较最高价格剩下不到1成，上市以来参与其中的投资者基本上处于深度套牢状态。

作为科创板的首批退市股，包括控股股东、实控人、中介机构等将会面临全方位追责，可见资本市场针对重大违法行为一直保持“零容忍”态度。

针对投资者保护，中信建投拟跟其他中介机构共同出资10亿元设立先行赔付专项基金。既然此次事件的性质严重，相关的责任主体自然难逃问责，希望可以对其他上市公司起到震慑作用。

随着全面注册制的到来，未来国内资本市场在打击证券市场违法违规行为等方面，会采取更加严厉的措施，资本市场违法违规成本将会大幅提升。随着资本市场法律法规的逐渐完善，追责力度的不断提升，未来资本市场的退市率有望水涨船高，资本市场的退市风险也会加快释放。

从投资者的角度出发，有几类上市公司需要远离。

第一类，遭到证监会立案调查，无论是否已经出具《行政处罚决定书》，都需要加以警惕。针对还没有出具《行政处罚决定书》的上市公司，这类上市公司可能存在潜在的风险，不知情的投资者很可能会出现踩雷的风险。针对已经出具《行政处罚决定书》的上市公司，可能存在退市的风险，对存在退市风险的企业，投资者少碰为宜。

第二类，股票价格接近面值，或者股票价格已经持续多个交易日跌破了面值，则需要警惕上市公司出现面值退市的风险。根据规定，如果上市公司股票价格连续20个交易日跌破面值，将会触及面值退市的情形，面值退市更容易受到股价波动的影响，更依赖市场的自我调节。

第三类，上市公司上市以来再融资需求远高于分红需求。如果上市公司自上市以来从不分红，也从来不进行股份回购等操作，只是一味追求再融资。那么这类上市公司并不适合进行价值投资，或者说这类上市公司的投资价值几乎为零，而且可能会存在重大财务风险。

第四类，上市公司的财务数据表现持续异常，或者出现“大存大贷”、信息披露异常等行为，那么需要警惕上市公司的财务踩雷风险。与此同时，如果上市公司长期缺乏基金机构的调研或持股，那么上市公司的潜在投资风险不可小觑。

在资本市场加大退市力度的背景下，未来资本市场的退市率可能会大幅提升。科创板首批退市公司名单出炉，在全方位追责的影响下，将会对资本市场上市公司形成有力的震慑。

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