白糖

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观点：内外价差修复，郑糖回归区间震荡

近几个月来，糖业研究机构不断下调2022/2023榨季全球食糖供给过剩预估数值。产业方面，印度超预期减产逐步落实使得其第二批食糖出口配额增发落空，同时泰国产量不及预期，使得国际食糖贸易流持续偏紧。供给缺口能否弥补及何时弥补的关键国家是巴西，2023/2024榨季截至4月下半月，巴西中南部产量同比大幅增长，但是由于今年巴西谷物大丰收，港口运力争夺激烈，巴西糖出口能力被限制，物流瓶颈导致目前国际原糖供应依旧偏紧。国内市场随着需求旺季到来，销售数据同比大增，高糖价并未抑制需求，卖方再度将定价锚定进口成本之上，近期内外盘糖价均出现高位回调走势，内外价差有所修复，但进口利润仍旧严重亏损。

近期商品整体空头氛围带动下，内外糖价均出现一定回调。在进口利润仍旧严重倒挂的情况下，产需缺口难以通过进口填补，因此在无实质性利空影响的情况下，预计郑糖09合约将回归6700-7000区间内震荡格局。

鸡蛋

观点：补货需求减弱，贸易环节多是转为谨慎观望

贸易商拿货粉蛋谨慎情绪较强，南方高温高湿天气较为严重，终端拿货情绪一般，库存压力下多以低价抛售。需求端无明显利好，目前市场呈现供强需弱态势。蛋价短期处于“难涨难跌”阶段，市场观望情绪依旧浓厚。近期因随着南方梅雨季，鸡蛋的保质期缩短，鸡蛋的消费或将明显下降。但生产环节供应压力不大，毕竟出栏依旧维持相对低位。所以盘面跌至成本附近，预计有下跌阻力，高抛低吸为主，轻仓为主。等待月底之后的，端午节前备货。

玉米

观点：天气不利，麦价企稳，玉米跟随

隔夜玉米上涨。

国外，截至5月18日当周美玉米出口净销售-2.31万吨符合预期，绝对量虽偏低但也为美玉米继续反弹提供支撑。

国内，供给端，华北南部新麦已小部分开收，不过近期有降雨发生，或将对麦价形成短期支撑，而当前小麦与玉米价格持续倒挂，饲用小麦替代性价比持续存在，激发小麦下游需求带动价格企稳，也对玉米价格形成拉动作用；随着玉米价格企稳，贸易商惜售情绪渐强，港口到货量偏少，库存持续走低。

需求端，终端需求提升，目前港口玉米走货增加，不过养殖利润偏低使下游饲企难有建库意愿，饲企整体仍以消耗原有库存为主，对玉米仍是随用随采；加工企业近期利润再次回落，且处往年低位，开机率小幅提升，玉米消耗量增大，目前饲料企业和加工企业库存都在继续降低。

总的来说，受天气影响小麦价格企稳拉动玉米回调，玉米开启筑底阶段，短期或走势震荡，不过长期小麦丰产确定性较强，仍将对玉米形成压制；且巴西玉米丰产使进口玉米价格走低，中长期玉米仍以偏空对待。

豆粕

观点：美豆出口疲软，国内豆粕期现同步下跌

隔夜豆粕回落。

宏观，美元指数持续走高，限制美豆出口及国内采购。

成本端，巴西大豆收获接近尾声，刺激出口不断增多，从而压制美豆出口，截至5月18日当周美豆出口净销售11.6万吨符合预期，不过下一年度净销售0.1万吨远低于市场预估的10-67.5万吨，需求偏弱使美豆盘面一度下跌测试1300美分/蒲支撑。另外阿根廷大豆已收获78.2%，收获进度提升有限主要被降雨延误，且布交所对阿根廷大豆产量预估仍为2100万吨。

国内，25日油厂压榨利润减少，不过开机率小幅升至58.58%，豆粕下游需求偏弱成交廖廖，但提货量仍保持较高水平，从而预计豆粕库存提升有限；而受大豆大量到港预期影响，近期豆粕现货出现松动，从而盘面将跟随下行。

总的来说，成本端需求偏弱利空仍存，国内下游需求不济，豆粕库存偏低，不过目前现货开始松动，多空交织下短期豆粕将震荡偏弱，激进者可逢高沽空。

生猪

观点：现货涨势减弱，盘面预先调整

现货价格涨势明显减弱，下游走货目前并无跟进整体维持稳定。产能基础相对充裕，出栏均重高于正常水平且难有下行，短期内情绪带动市场支撑明显。出售仔猪从报价看尚有盈利，但交易量相对有限。现货价格缺乏持续上行驱动；养殖利润预期持续调减，但跟随饲料原料价格下行养殖利润明显修复。盘面暂时不建议追多，至少情绪支持虽然强，但基本支持有限，驱动持续性暂时难以体现。看涨预期兑现仍需等待时间，可考虑等待过热预期后高位进场。

（文章来源：美尔雅期货）

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